El Peruano - Edición del 09/01/2006 - Pagina 52
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N O R M A S L E G A L E S Lima, lunes 9 de enero de 2006 diferencia n dolo s requerimientos dematerial es para redes sub ter r a ne asde media y baja ten si o n se g u nel ancho de calzada a intervenir en cada caso, lo cual no ha sido considerado por L U Z D E L S U Ren su recurso. Ad em a s, se han ajustado las cantidades de recursos ( mano de obra, transporte y equipos ) en fu nc i o n a la pro por ci o n de calzada de concreto y asfalto considerada ;
Que, en el anexo Nº 5 del Informe T e c nico O S I N E R G -
G A R T / D D E Nº 0 55 - 2005, que sustenta la presente r eso l u ci o n, se adjunta el detalle de losar ma md eon so d se p rao st iur va y re para ci o n de calzada para media y baja tema ns ni te o n ner cs oen los ajustes mencionados ;
Que, en consecuencia, este extremo del rec u qu er s os e deb deb ee declararse fundado en la parte corre s pon invertido diente a reconocer la pro por ci o n de calzada de asfalto solo y co de be nc re t re flej ar o, debiendo ajustarse la valoriza ci o n del pau se deres de e rs sub ter r a ne asde media y baja ten si o n ; e in fu n que da d s on oe na cciones lo de m a s que contiene.
2. 5. 3 Costo de capital de trabajo
2. 5. 3. 1 Sustento del Petitorio
Que, L U Z D E L S U R señala que las observa cio and ee s m a as l estudio del Consultor V A D deb i ero n efectuar s fondos een uf inancier os n a etapa previa a lap republica ci o n del pro co y re r cit eon t de ; e r eso l u ci o n de fija ci o n del as tarifas de di Q sute r, ib e u l ci m o e n el e c trica. Al respecto, indica que el O S I N Ea Rb G sol r ueta al m ie z n o observaciones adicionales al capital de t re al rab a j d el oco capital n o casi o n d elap republica ci o n, es decir, c ua le n fe lor flujo ma ex te m por a n ea ;
Que, asimismo, señala que el O S I N E R G con so i bd je er ta como costo de capital de trabajo, el prom e di peor o padre a bel o is cuatro años de fija ci o n, p orlo que el costo y del pap sr ii v mo e sr cao ñ ro sed i vid e entre cuatro, con si der s a ing d no is fe equivocadamente que a partir deld i a 2 49 del i p n rm ie md eira ta a ñ. o hasta el final del cuarto año, la empresa yac on ro rine e nc e t seis t, a capital de trabajo. L U Z D E L S U R agrega queso mb o rd e i fe isc t ae temas een ca rg o una n a lisis a la Universidad d ter lan P sa fco i r f mia c ro, identificando errores en el estudio de la c Go Ar Rr T ie y nt le a, s razones porla s que esten o debe ser con si dea u r tao d mo a ;
Que, L U Z D E L S U R manifiesta que talco molo se s ne t ñ i adl o a la Universidad del P a c i fi c o, desde el pun t po ue dd e ea v li t set ra contables e define al capital de trabajo como convenien ci a la diferen ci e na que existe entre el total de activos co rr ie nt d el es y ca pita le lt o t a de l d trabajo e pasivos corrientes, es decir, es aquella par e t se u d ne ml e tao cd toi v q o corriente que requiere del patrimonio neto de del l ae capita lm presa, por el l o la empresa debe contar con capital debe de t em plears er abajo que permita cubrir la m a xi mab re cha entre t soar l nia dra l sos y entrada s de efectivo durante el per i o do dea in m a p l oir st ies s ;
Que, al respecto, L U Z D E L S U R indica que el m Q e ut e o, do utilizado por el O S I N E R G s o lo considera el Ds Ea L l d So U R n esto a c u m u lado ha s taque deja dese r negativo, ch o am boer si tea partir de ese momento noe xi s ti ese lan e ce s ida Adl dr ee sc p ae p cit toa, l de trabajo, lo cual implica dejar der e cono dc eel r pre e cr u i ros do os que utiliza la empresa con sus propios a in nt g er re iso or se, gener a n dos e una mala asigna ci o n der ec u r i ns vo os l u y transferencia de ingresos de la empresa ha sc eia eso t tu r do is agentes e con o micos ;
Que, finalmente, señala que ele s tu diao nt e dr e io l ra Universidad del P a c i fi co obtiene un costo deel ca c pais toa l dede trabajos i mi lara l obtenido por el Consul to tren Ve Ar Den y, c u een consecuencia, muy superior al reconocido p Q o u re, ec l
O S I N E R G ;
Que, p orlo mencionado, L U Z D E L S U R so f li i j cai ct ia considerar como costo de capital de trabajo, ec l onp sr ie d se er n o ta t do o en el informe del Consultor V A D, debido a quede el lc co a s lt co u l do del O S I N E R G contiene errores, como sede mue sat n r u aal een el estudio realizado porla Universidad de tal r i P fa a cr i i fo i ; c o, adjunto as u recurso ;
2. 5. 3. 2 A n a lisis
Que, con re la ci o naque el O S I N E R G nor fe lua j lo i z d o observaciones adicionales al capital de tir n avb ea rj so i o c non o casi o n d elap republica ci o n como señala L U Z D ( Ea L n u Sa U l R i, cabe mencionar que talco mos e indica en el I Q n u feo, re mn e
T e c nico O S I N E R G - G A R T / D D E Nº 03 1 -2005 q u de sus ten t o lap republica ci o n, el O S I N E R G cal c u l o los costos mensuales de opera ci o n y mantenimiento con si der 2 a. n 5 d. o el factor 1 / 1 2, debido a que dichos costos se ejecuta n mesa mes, a diferencia de los costos de in ver 2 s. i 5 o. n 4. q 1 ue sea c u m u lan mesa mes para obtener la anualidad del
V N R, la misma que se mensual i z a considerando el Q cuo es, to del dinero en el tiempo (se aplica el f actos re ñ a 0 l. o 07 9 q u 0 e 7 3 l) a. Dicho criterios ea p lic o considerando antecedentes regulatori os relacionados con la fija ci o n del as tarifas de tran s mis i o n, lo cual im p lic o que el costo de capital de trabajos e re cal c u le tomando en cuenta el tratamiento dado a los costos de opera ci o n y mantenimiento ;
Que, L U Z D E L S U R presenta un estudio de determina ci o n del costo de capital de trabajo, donde el enfoque desarrollado es contable, sobre l abas e del a definicion d el ca pital de trabaj oc omo activ os c orrientes os corrientes, sosteniendo quede be , en forma permanente, una adecuada re la ci o n que permita hacer frente a los desembolsos y menciona n do generar un rendimiento que justifiqu eh aber en la em presa. Si n em bargo, el ca pital de trabajo la si tuacio na un m omento dado, lo c ual modificado a tra v e s de estrategias financieras, exclusivas de la em pr es a y en l os c uales el O S I N E R G no tiene injerencia. Porel l o, el criterio financiero d er emunera re lc iclo de f lujos de f on d os n egativos hasta que seto r na n positivo s ese lm a s adecuado, concordante con los Te r m in os de Re f er en ci a d el Estudio de Costos del
V A D (en adelante “ T e r mino s del V A D ” ), generando una correct aa signacion d er ecurs os e ingresos, siendo que es justo p a ralo s usuarios pagar una ta sapo r los efectivamen te a plicad os al a op eracion todo empleado por el O S I N E R G es te riguroso por cuanto contempla el costo de trabaj op a ra es tablecer un c ic lo e n el de f on dos se torna positivo. E n es es entido, el concepto d ec apital de trabaj oc ontab le no cumpl ec on el i vo de los T e r mino s del V A D, e su n criterio importante n ter p retar se como u nar e la ci o n en t reactivo s riente s aun determinado momento, y no ica que sea un capital l i quid o yde disponibilidad Ad em a s, lar e la ci o n en t reactivo s y pasivos tiene la suficiente capacidad para ser d a, dado que es absoluta mente posible una pro por ci o n del pasivo corriente en no y, en consecuencia, transformar en forma tica el capital de trabajo que aumentar i a en el mismo . Esto significa que una adecuada g es ti o n financiera ar los i n dice s de liquidez, en fu nc i o n del a la ex posicion de la sc uentas. El c alculo a traves de la de finicio n c on tab le no ue mi de correcta mente el verdadero monto de trabajo efectivament ee mpleado, sino que el sistem a de los flujos de f on dos hasta positivo s, calculan dolo s intereses p orlo s que efectivamente implicar on un aporte de fondos ; poro trola d o, el estudio presentado por L U Z e ñ a la como un grueso error conceptual no nido en cuentas aldo sac u m u lado s anteriores. en el c a l culo realizado, se considera el inicio como sino hubiese fondos a c u m u lado s
s. Tener en cuenta este hecho implicar i a cr ar s een la empresa real, y en el casob ajo a n a lisis, ael comportamiento y ev o l u ci o n financiera de una empresa modelo eficiente, donde condiciones e sno son informa ci o n de entrada, pudiendo dar se excedente s de fondos a c u m u lado so d e fi cita n ta y que corresponde al ejercicio anterior; on re la ci o naque el O S I N E R G considera como costo de capital el promedio p a ralo s cuatro años de doe l per i o do tarifario, re cono ciendo el total e dicho per i o d o, tomando p a ralo s costos s, el promedio de los cuatro años del per i o do
Que, finalmente, el estudio presentado por L U Z D E L
S U R no ha tenido en cuenta que el modelo tarifario considera lar em u nera ci o n del capitalb ajo dos aspectos : como capital de trabajo hasta la puesta en r e g im ende l e fondos, y como re m u nera ci o n de los costos de ( V N R ), que se calcula en el i te m pertinente dad del V N R ) ; consecuencia, este extremo del recursode be e clara se infundado.
4 Encuesta de remuneraciones Sustento del Petitorio
L U Z D E L S U R manifiesta que el O S I N E R G encuesta de Pr i ce w ate r h o u se Coopers es "
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