El Peruano - Edición del 09/01/2006 - Pagina 68
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N O R M A S L E G A L E S Lima, lunes 9 de enero de 2006 corrientes. Sostiene ad em a s quede be mantener s Q e ue e, n forma permanente una adecuada re la ci o n que Ep De Er Cm A i Ñ t Ea hacer frente a los desembolsos, menciona n d opa q gu o es sp e debe generar un rendimiento que justifique hab pe a rg ii n nave 7 r t d ie do en la empresa ;
Que, sin entrar en controversias sobre lo sin cf o on r c me a pc tio o s ver t ido s por E D E C A Ñ E T E, se puede decir que el mo dc ae p l iota h l de trabajoso lo refleja las i tu a ci o n aun mo p mue n nt to o, d p ae d ro o. Adicionalmente, estare la ci o n puede ser mo d ii n f c ii cd ae d na cia tra v e s de estrategias financieras, queso nob s ae crc via o cn ie o s exclusivas de la empresa yen las cuales el O S Q I u Ne E, R G no tiene injerencia ;
Que, el criterio financiero de remunerar co es lt oc sic l doe cd e flujos de fondos negativo s ha s taque seto r na hans p toa si l ta iv po us ese l que m a s se adecua a los T D R y por el co f n l tu rj ao r i doe d fe lo a firmado por E D E C A Ñ E T E, genera una corre Q c u tea asigna ci o n de recursos e ingresos, siendo q u de e cal d ae r ma a rs es justo p a ralo s usuarios pagar una ta sapo r los fondos financieros efectivamente aplicado sala op 2 e. r 5 a. c 2 i o Cn corriente ;
Que, en todos los proyectos de in ver si o n, e 2 l. 5. c 2 o s. t 1 o del capital de trabajo tiene un costo quede bes e run factor sustancial en el an a lisis del inversion is Q tu a e., En E De Ef Ce c A t Ñ o E, el inversionista debe realizar desembolsos s q u u set el n l te aval n im p l i cito un costo de oportunidad y sec a ( l Ic Tu F l, a t p rai r ba verificar la factibilidad del proyecto;
Que, poro trola d o, e st a la c ue s ti o n de ic doe mn p t li ef m ie cna tra re i l momento en el cual el proyecto e st a en opera c ii n o cne n no d rimo as l yde j andes er necesarios nuevos fondos para vis a o t si tc eon ser la ev o l u ci o n del ciclo de ingresos y pagos ;
Que, el m e todo empleado por el O S I N E R G mo de es absoluta mente riguroso por cuanto contempla ene c lue cn o t sr tao real de capital para establecer un ciclo ene Gel s tc u ia o l n ” e. l Ef l l u O j So de fondos seto r na positivo, y ese ese l cos lt o os d ae po cr a t pe is tal por el cual debe reconocer se u nar em u ner rea gcu i l o ad n aplicando las tasas previstas en la L C E ;
Que, el concepto de capital de trabajo cos n uta r bel ce u, rs no o cumple con el objetivo de los T D R. E su nc Q r u ie t, er pio o importante, pero debe interpretarse como una inc roer l pao c ria o r n en t reactivo s y pasivos corrientes aun dede tte e rrmm ii nn a ad do momento, lo cual no significa que ese sea tu i n pi c cao pi 2 ta ( l l i quid o yde disponibilidad inmediata. A dep mo a r s, el di Oc S h Ia re la ci o n tiene la suficiente capacidad para ser modificada, dado que es absoluta mente posible tran s forma 2 r. 5 u. n 2 a pro por ci o n del pasivo corriente en no corriente, y ene se caso en forma auto m a tica el capital de trabajoa Q u u me e, nt Ea Dr E i Ca en el mismo sentido ;
Que, esto significa que una adecuada dge e t set i rm o n financiera pu ed e a lt er a r l os indices d el iquidez, im p ue e ns t o f un cion de la conveniencia en la expo s ici o n del as c ue m no t d ae s l. o De d me a l s e st a decir, que sin duda noe s e st eel m e t odeon q e u len mi u md ee correcta mente el verdadero monto del capital red fe er ter na cb ia a j so efectivamente empleado, sino quede be em pleca o rs s te o se l sistema de los flujos de fondos hasta tornar l so us st peon s tio ti v sois n, calculan dolo s intereses por los importe s que e cf oen c st ii d vea r ma ed no t se implicaron un a porte de f on dos;
Que, el estudio presentado por E D E C A Ñ E Tc E os h ta señalado como un grueso error c once p tuda el l d ael
O S I N E R G no haber tenido en cuentas aldo sac u mr ue l cao d nos s anteriores. Al respecto, tener e nc u en t Ea m pf r oen s daos s a c u m u lado s anteriores, implicar i a i nv o l u cr Aa u r t so er ie z n adl aa empresa real, y en el casob ajo examen, sea en s a t l u id s ii ase rl comportamiento y ev o l u ci o n financiera de u naco en m sp ir desea modelo eficiente, donde condiciones anterior cea sr a nc o tes ron datos, ya quepo dr i ada rs eel casod e ex ce di ne t n eter sr up dc e fondos a c u m u lado so d e fi cit atener e nc us een t l ae s q u ce corresponde al ejercicio anterior;
Que, el estudio presentado por E D E C A Ñ E T E “no o tr h o a tenido en cuenta que el modelo tarifario cs oen se in dec r u ae nt l ra re m u nera ci o n del capitalb ajo dos aspectos : c coo m no sic d ae p ria tral l de trabajo hasta la puesta en funcionamiento en jo er rm cai l ci doe l flujo de fondos ( flujo de fondos positivo c so ) rr, es y po cn o d me o re m u nera ci o n del Valor Nuevo de Re em p la z ro ec ( ae un adelante “ V N R ” ) que se calcula en el i te m p me e cr a t n ii n se m no ts e. Con respecto al primer punto, se citar a te x tu a Q l u me e, n tre es l po explicado en el estudio presentado por E D E C l Ao Ñ c Ea T l Ee, en lap a g in a 7, en el segundo “ L p a a r rea s f toi : ma ci o n correcta del capital de trabajo requiere con si dd ee rg ae rs te i l o ns ay l d to de efectivo a c u m u lado porla empresa p ara c asde ah f ae c ah jau, con el fin de poder cubrir los pagos decada ml e asi m ni v een r ts rias que los ingresos generados por sus propias o pie n r sat cai loan ce is no sean suficientes par afin. a n Ec vii ad res ne t ” e mente, este concepto confirma los fundamentos em p l ea d deo cs l aproar el O S I N E R G para e lc a l culo efectuado y e ser l eco q u ne oci s me a p lic o para determinar el costo de capital ; poro trola d o, en el estudio presentado por
T Ese ha objeta do l ano considera ci o n de los or I G V ; sin embargo en la llamada 7, al pie de dicho estudio, a c l “ a Er sat ne q c u a el culon o considera los pagos por concepto de I G V, por falta de n respecto a los pagos neto s quela empresa a ce a la S U N. A T E ” s decir, que se objeta el no hacen e lc a l culo que permita medir la ad e ester ub ro, p orlo cual sedes estima esta n ; en resumen, la metodo lo g i a aplicada por el
O S I N E R G es correcta porque contempla los verdadero s a p ital de trabajo desde la in ver si o n inicial, esta en marcha de la empresa modelo, con ondo s positivo s ; , en consecuencia, este extremo del recursode be se infundado ; os tos por pago de tributos Sustento del Petitorio
T E señala que el O S I N E R G no os costos por pago de diversos impuestos uto s, licencias municipales, etc. ), seguros diversos como de activos, responsabilidad civil, seguros o de trabajo de riesgo, seguro contra , seguro vehicular, etc., y otros gastos como al acuidad de Li mapa ra diversas gestiones de las instalaciones de distrib u ci o nel e c trica de la empresa lo del sector t i pico 2, indicando que e s tos se n incluidos en el rubro “ Diversas Cargas de
I N E R Gen dicho puntos o lo considera para el sosten i miento de los organismos ores del sector electricidad y el costo por capital de trabajo, talco molo demuestra mediante un cuadro de por un monto total de U S $ 140 5 44 ; rl o mencionado, E D E C A Ñ E T E solicita los costos omitido s por valor de S/. 5 32 030 os por el estudio del Consultor V A D del sector en adelante “ S T 2 ” ), el cual no fue observa do
N E R Gen su momento ; . 2 A n a lisis
A Ñ E T E sostiene, en el numeral 2. 2 des u recurso, que el O S I N E R G no ha sustentado la in a ci o n de costos por pagos de tributos, s y seguros del as instalaciones de la empresa S T 2. Sin embargo, al sustentar su reclamo ral 5. 2 del mismo recurso hace constante s a que el O S I N E R G no ha considerado los en men ci o n. Es decir, no se tratade falta de o de solicitarse le incluyan costos no por el regulador ;
Que, hecha l aa clara ci o n, debemos señalar que los os contenidos en el cuadro “ Re vis i o n 3: Op tim i z a ci o n Empresa ”, Formato V - 1, p a g in a 26 del recursode i dera ci o n, provienen del Manual de Costos para de Electricidad Concesionarias y/o s, aprobado por R. M. 1 97 - 9 4 - E M / V M E. Del ea li zado el O S I N E R G encuentra que no deben r ar se los rubros c a non es, co ti z a ci o n con de tributos y compensaciones por ion es, en ra z o n de que en el citado manual no o ns i dera como tributos y cargas diversas de g es ti o n para la actividad de distrib u ci o n. Ad em a s, el rubro s ” en los tributos y cargas diversas de g es ti o n, no a sustentado p orlo cual no corresponde o s. Con re la ci o nal rubro de provisiones del por cobranza du dos a, deigual forman o reconocer, y aquel a empresa efe ct u a la da ci o n de to dala cobranza a tra v e s de los establecidos porla L C E ; ec toa los rubros de tributos a los gobiernos s, seguros y vi a ticos, el O S I N E R G los ten dr a en cuenta en la empresa modelo, en el i te m cargas diversas r ib uto s, a clara n do que el monto de seguros s tado, ya que se ha incluido en el costo total de o nes ;
Que, en consecuencia, este extremo del recursode be r se fundado en la parte correspondiente al ie nt o de los costos de tributos a los gobiernos locales, seguros y vi a ticos, como componentes de los "
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